Bitcoin heeft drie volledige cycli achter de rug. Het rendement per cyclus werd elke keer kleiner. Het aantal dagen van top naar bodem en van bodem naar top bleef opvallend gelijk.
met dalingen van 77 tot 85 procent
de koers staat 48,3% lager
Bitcoin bestaat sinds 2009 en heeft in die tijd drie volledige op- en neergaande bewegingen doorlopen. Drie cycli zijn genoeg om een patroon te zien. Het is te weinig om er zekerheid uit te halen.
Wat bitcoin is
Bitcoin is een digitaal bezit dat sinds 2009 bestaat. Er zit geen bedrijf met onderliggende intrinsieke waarde achter, geen bestuur en geen centrale bank. Wat er wel is, is software die vastlegt hoeveel eenheden er ooit kunnen bestaan: 21 miljoen, waarvan er inmiddels ruim 19,9 miljoen zijn uitgegeven.
Nieuwe bitcoins ontstaan als beloning voor de computers die transacties verwerken. Ongeveer elke vier jaar halveert die beloning. Dat heet de halvering. Het is de enige ingebouwde vierjaarsklok in het systeem. De laatste vond plaats in april 2024.
Anders dan een aandeel of een obligatie levert bitcoin geen winst, geen dividend en geen rente op. Er is dus geen kasstroom om de waarde aan af te meten. De prijs komt volledig tot stand uit wat kopers en verkopers op dat moment bereid zijn te betalen. Dat verklaart waarom de koers zo sterk beweegt.
Hoe sterk deze schommelingen zijn kunnen we laten zien aan de hand van twee historische evenementen. In februari en maart 2020, toen de coronapandemie de markten raakte, verloor bitcoin in vijf weken 51 procent van zijn waarde. In 2022, het jaar waarin de rente snel opliep door hoge inflatie, verloor het 65 procent, tegen ruim 18 procent voor Amerikaanse aandelen en ongeveer 13 procent voor Amerikaanse obligaties.
Wie er tegenwoordig in belegt
De grootste verandering van de afgelopen jaren is niet de koers maar de eigenaar. Sinds januari 2024 kunnen Amerikaanse beleggers via beursgenoteerde fondsen in bitcoin beleggen zonder de munt zelf te bezitten. Daarmee kwam de categorie binnen bereik van vermogensbeheerders, familiebedrijven en pensioengeld, partijen die er eerder om praktische en juridische redenen niet in konden.
Ook bedrijven gingen meedoen. Strategy, een beursgenoteerde onderneming, bouwde een positie van honderdduizenden bitcoins op en werd jarenlang de grootste bekende koper. De markt heeft inmiddels een waarde van ongeveer 1,26 biljoen dollar, met een gemiddeld dagelijks handelsvolume van 27 miljard dollar over de afgelopen negentig dagen.
In 2026 werkte die institutionele deelname voor het eerst de andere kant op. De stromen naar de beursgenoteerde fondsen werden over het jaar negatief, met acht opeenvolgende weken waarin er meer dan acht miljard dollar uitliep. Strategy begon dit jaar te verkopen om zijn eigen verplichtingen te dekken. De grootste structurele koper van de vorige cyclus is in deze cyclus een verkoper.
De klok: 384 dagen omlaag, 1.059 dagen omhoog
Elke cyclus in bitcoin heeft dezelfde vorm gehad. Een top, dan ongeveer een jaar dalen, dan bijna drie jaar stijgen naar een nieuwe top.
In dagen uitgedrukt zijn die bewegingen opmerkelijk constant.
De dalende fase duurde 410, 365 en 378 dagen, gemiddeld 384. De stijgende fase duurde 1.067, 1.059 en 1.050 dagen, gemiddeld 1.059. Over drie cycli, in een markt die van niets naar meer dan een biljoen dollar groeide, bleef de duur van de stijging binnen een marge van zeventien dagen.
De gangbare verklaring is de halvering, de vierjaarsklok die hierboven ter sprake kwam. Of die klok de koers stuurt of dat beide op iets anders reageren, is niet uit drie waarnemingen af te leiden.
Het rendement per cyclus wordt elke keer kleiner
Onder het patroon van de doorlooptijden zit een tweede patroon.
| Cyclus | Top naar bodem | Daling | Bodem naar top | Stijging |
|---|---|---|---|---|
| 2013 tot 2017 | 410 dagen | −84,7% | 1.067 dagen | +11.324% |
| 2017 tot 2021 | 365 dagen | −83,6% | 1.059 dagen | +2.000% |
| 2021 tot 2025 | 378 dagen | −76,6% | 1.050 dagen | +690% |
| 2025 tot nu | 315 dagen tot nu | −48,3% | loopt nog |
Toppen en bodems zijn bepaald op dagslotkoersen. Bron: CoinGecko.
De stijgingen krimpen van 11.324 procent naar 2.000 procent naar 690 procent. Elke cyclus levert grofweg een derde tot een vijfde van de vorige op. Een markt van 1,26 biljoen dollar kan niet meer verhonderdvoudigen zonder groter te worden dan de wereldeconomie.
De dalingen krimpen op dezelfde manier: van 84,7 naar 83,6 naar 76,6 procent.
Ook de dagelijkse beweeglijkheid is gehalveerd. Over 2014 tot 2017 bedroeg de geannualiseerde volatiliteit gemiddeld 72 procent, over 2023 tot 2026 nog 46 procent. In de eerste twee cycli bewoog de koers op ongeveer één op de zes dagen meer dan vijf procent. In de huidige cyclus is dat één op de zestien.
Waar we nu staan
De laatste top viel op 6 oktober 2025 op 124.740 dollar. Op 17 augustus 2026 staat de koers op 64.491 dollar. De koers staat daarmee 315 dagen later 48,3 procent lager. Het laagste punt tot nu toe was 58.566 dollar eind juni, een daling van 53,0 procent.
Op dit punt in de vorige cycli, ruim driehonderd dagen na de top, stond bitcoin telkens veel dieper: rond 80 procent onder de piek in plaats van 48 procent.
Twee lezingen, allebei verdedigbaar
De eerste lezing zegt: de cyclus werkt nog. Het aantal dagen klopt tot op de week. De daling past in de trend van steeds mildere correcties. De bodem zou volgens het gemiddelde van 384 dagen rond eind oktober 2026 moeten vallen. In die lezing is een mildere daling precies wat je verwacht van een markt met institutionele deelname.
De tweede lezing zegt: de cyclus is veranderd. Beursgenoteerde fondsen, bedrijven met bitcoin op de balans en een heel ander type eigenaar hebben de dynamiek gebroken. In die lezing zegt de gelijkenis in timing weinig, want de aandrijving eronder is een andere.
Het lastige is dat beide lezingen naar dezelfde daling van 48 procent wijzen als bewijs. Voor het eerste kamp is het het bewijs dat de uitslagen afnemen. Voor het tweede kamp is het het bewijs dat het oude patroon niet meer opgaat, want in een echte cyclus had de daling dieper moeten zijn.
U kunt niet de timing van het patroon overnemen en de diepte ervan negeren. Wie zegt dat de cyclus intact is, zegt daarmee ook iets over hoe diep het nog kan gaan.
Wat de cijfers zeggen en wat ze niet zeggen
In de drie eerdere cycli lag de bodem gemiddeld 384 dagen na de top. Wie in dat venster kocht, keek 1.059 dagen later naar een stijging van respectievelijk 11.324, 2.000 en 690 procent.
Wat die drie waarnemingen niet vertellen, is of er een vierde volgt.
Drie cycli is een steekproef van drie. Bij elk ander onderwerp zou niemand daar een conclusie op bouwen. Daar komt bij dat alle drie zich afspeelden in een tijdvak met historisch lage rente, terwijl deze cyclus zich voltrekt bij een Amerikaanse tienjaarsrente van boven de vier procent. Er is geen enkele bitcoincyclus die is doorlopen in een klimaat als dit.
En de reeks zelf loopt maar één kant op. Bitcoin heeft sinds 2013 per saldo een enorme stijging laten zien, dus elk terugkijkend patroon staat in die opwaartse trend. Dat een strategie in die dertien jaar goed uitpakte, zegt op zichzelf weinig over de volgende dertien.
Wat wel vaststaat, is dat de uitslagen in beide richtingen kleiner worden. Elke cyclus leverde minder op dan de vorige. Elke daling was minder diep dan de vorige. Wie het patroon van de timing serieus neemt, hoort dat van de omvang net zo serieus te nemen.
Verantwoording
Koersgegevens: CoinGecko, dagelijkse slotkoersen van 28 april 2013 tot en met 17 augustus 2026, 4.859 waarnemingen. Toppen, bodems, doorlooptijden, dalingen en volatiliteit zijn eigen berekeningen op die reeks. Volatiliteit is de standaardafwijking van de dagelijkse logrendementen, geannualiseerd over 365 dagen. Marktwaarde en handelsvolume komen uit dezelfde reeks. Gegevens over stromen in beursgenoteerde bitcoinfondsen en over de verkopen van Strategy: marktberichtgeving, augustus 2026.
Toppen en bodems zijn bepaald op dagslotkoersen binnen een venster rond de bekende omslagpunten. Andere bronnen hanteren soms intradagkoersen, waardoor niveaus enkele procenten kunnen afwijken. De doorlooptijden veranderen daar niet wezenlijk door.
Dit artikel is informatief en bevat geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. BOTS Capital belegt via Visionary III onder meer in digitale-activastrategieën.