Amazon ging in 1997 naar de beurs voor 438 miljoen dollar. Anthropic mikt bijna dertig jaar later op maximaal 2.000 miljard. Het verschil vertelt een groter verhaal: bedrijven kunnen veel verder groeien voordat particuliere beleggers toegang krijgen.
Wie in 1997 Amazon kocht, kon een groot deel van de groei op de beurs meemaken. Bij de AI-bedrijven van vandaag begint de particuliere belegger op een heel ander punt. Anthropic, het bedrijf achter Claude, bereidt volgens Bloomberg een notering voor november voor. OpenAI richt zich op 2027.
De bedragen zijn indrukwekkend. Maar de interessantste vraag is wat deze beursgangen zeggen over de veranderende aandelenmarkt. Hoeveel groei vindt al achter gesloten deuren plaats? En wat betekent dat voor de prijs die u als belegger betaalt?
1 · Twee beursgangen van historische omvang
Anthropic mikt volgens Bloomberg op een waardering van 1.800 tot 2.000 miljard dollar. Reuters meldde dat het bedrijf tot 100 miljard wil ophalen. OpenAI kiest voorlopig voor meer private financiering: volgens Bloomberg wordt gesproken over een ronde op ongeveer 1.400 miljard dollar. De uiteindelijke beursprijzen staan daarmee nog niet vast.
Die verwachtingen volgen op een razendsnelle groei. Anthropics private waardering steeg in veertien maanden van 61,5 naar 965 miljard dollar. De omzet over 2025 bedroeg 4,6 miljard, ongeveer twaalf keer die van 2024. Eind juli 2026 bereikte de geannualiseerde omzet 65 miljard: één maandomzet vermenigvuldigd met twaalf. Dat geeft het actuele tempo weer, maar is geen gerealiseerde jaaromzet.
De kosten groeien mee. Anthropic boekte in 2025 ruim 8 miljard dollar operationeel verlies. Het veel hogere nettoverlies van ongeveer 42 miljard kwam grotendeels door een boekhoudkundige last op converteerbare financiering. Daarnaast noemt het prospectus 518 miljard aan verplichtingen voor rekencapaciteit in de komende jaren. Het positieve aangepaste bedrijfsresultaat in het tweede kwartaal van 2026 sluit aandelenbeloningen uit.
OpenAI behaalde in 2025 volgens de door de Financial Times geverifieerde cijfers 13,1 miljard dollar omzet, tegenover 20,9 miljard operationeel verlies. Eind september naderde de geannualiseerde omzet volgens Axios 70 miljard. Beide bedrijven groeien dus hard, terwijl de stap naar duurzame winstgevendheid nog veel vraagt.
Bij 2.000 miljard dollar zou Anthropic ongeveer 31 keer de geannualiseerde omzet van juli kosten, of ruim 400 keer de omzet van 2025. Dat verschil laat zien hoeveel de gekozen omzetbasis uitmaakt. De koper betaalt vooral voor toekomstige groei. Die moet niet alleen groot zijn, maar uiteindelijk ook winst opleveren.
2 · Meer groei buiten de beurs
Zulke financieringsrondes passen in een bredere verschuiving. Het handelsplatform Forge volgt de waarde van private bedrijven in de midden- en late fase, de categorie waarin OpenAI en Anthropic zitten. In 2015 waren die bedrijven samen 421 miljard dollar waard. Eind september 2025 was dat ruim 4.100 miljard, bijna tien keer zoveel. Afgezet tegen de beurs is de sprong nog groter: in 2015 kwam die private waarde overeen met 2,2 procent van de beurswaarde van de S&P 500, in het derde kwartaal van 2025 met 7,8 procent. De beurs steeg in die jaren zelf fors; de private markt groeide ruim drie keer zo hard.
Het kapitaal daarachter groeit even hard. Volgens Preqin steeg het wereldwijd beheerd vermogen in private equity van 1.500 miljard dollar in 2011 naar 6.400 miljard eind 2024; voor 2029 raamt het databedrijf 12.000 miljard. Bedrijven kunnen daardoor langer zonder beursnotering doorgroeien. In de jaren tachtig was een Amerikaans bedrijf bij zijn beursgang gemiddeld acht jaar oud; in 2025 twaalf, volgens Jay Ritter. Tegelijk halveerde het aantal Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven van 7.451 in 1997 naar 3.657 eind 2025. Niet iedere afname komt door private financiering, maar de beurs biedt wel een kleiner aanbod aan bedrijven.
3 · Wat de Amazon-belegger nog kon meemaken
Bij Amazon lag vrijwel de hele ontwikkeling tot wereldconcern nog voor de beursbelegger. Google en Facebook kwamen later en op veel hogere waarderingen naar de beurs. De beoogde AI-noteringen trekken die ontwikkeling verder door: jonge bedrijven debuteren op een schaal die eerder bij een gevestigde oliegigant als Saudi Aramco hoorde.
| Beursgang | Jaar | Leeftijd | Waardering | Omzet voorgaand jaar |
|---|---|---|---|---|
| Amazon | 1997 | 3 jr | $0,4 mrd | $0,02 mrd |
| 2004 | 6 jr | $23 mrd | $1,5 mrd | |
| 2012 | 8 jr | $104 mrd | $3,7 mrd | |
| Alibaba | 2014 | 15 jr | $168 mrd | $8,5 mrd |
| Saudi Aramco | 2019 | 86 jr | $1.700 mrd | $356 mrd |
| SpaceX | 2026 | 24 jr | $1.770 mrd | $18,7 mrd |
| Anthropic (beoogd) | 2026 | 5 jr | $1.800 tot 2.000 mrd | $4,6 mrd |
| OpenAI (beoogd) | 2027 | 11 jr | vanaf $1.000 mrd | $13,1 mrd |
Waardering bij de uitgifteprijs; omzet over het laatste volledige boekjaar voor de notering. De AI-noteringen zijn beoogd.
Van 61,5 miljard naar 2.000 miljard is een waarderingssprong van ruim een factor dertig. Dat illustreert hoeveel waarde voor een mogelijke notering kan ontstaan. Het is geen berekening van het rendement van een individuele Anthropic-investeerder: verwatering, aandelenrechten en verkoopvoorwaarden tellen ook mee.
Hoeveel een beursbelegger daarna nog kon verdienen, laten de vier grootste techsuccessen van de afgelopen dertig jaar zien. Amazon was op 6 oktober 2026 2.710 miljard dollar waard, ruim zesduizend keer de 438 miljoen van 1997; dat komt neer op gemiddeld 34 procent groei per jaar, 29 jaar lang. Nvidia ging in januari 1999 naar de Nasdaq op een beurswaarde van ongeveer 380 miljoen dollar en staat nu op 5.770 miljard: vijftienduizend keer zoveel, ofwel 42 procent per jaar. Google steeg van 23 miljard in 2004 naar 4.240 miljard, 184 keer, 27 procent per jaar. Facebook, het jongste van de vier, ging van 104 miljard in 2012 naar 1.890 miljard: 18 keer, 22 procent per jaar.
Pas diezelfde factoren toe op een Anthropic van 2.000 miljard en de uitkomst botst met de omvang van de wereld. De bescheidenste sprong, die van Facebook, zou Anthropic 36.000 miljard dollar waard maken: meer dan de hele Amerikaanse economie in een jaar produceert (32.000 miljard volgens het IMF) en zes keer het Nvidia van vandaag. De sprong van Google komt uit op 370.000 miljard, bijna drie keer het bruto binnenlands product van de hele wereld. De sprongen van Amazon en Nvidia leveren getallen op zonder betekenis: honderd keer de wereldeconomie en meer. Zelfs een verdubbeling vanaf 2.000 miljard vraagt al evenveel nieuwe beurswaarde als Meta nu in totaal waard is.
De rekensom zegt niets over de kwaliteit van het bedrijf. Ze zegt wel dat de groei die beleggers bij Amazon of Nvidia op de beurs meemaakten, bij Anthropic rekenkundig niet te herhalen is.
4 · Wat een koper betaalt voor een bedrijf dat verlies maakt
Een koers-winstverhouding valt voor beide bedrijven niet te berekenen: er is geen winst. Wat overblijft is de verhouding tussen waardering en omzet, en die hangt af van welke omzet u neemt. Op de omzet van 2025 betaalt een koper van Anthropic bij 2.000 miljard dollar 435 keer de omzet; op de geannualiseerde omzet van juli 31 keer; op de omzetprognose die het bedrijf volgens Forbes zelf hanteert voor 2028, 200 miljard dollar, ongeveer 10 keer. OpenAI komt bij 1.000 miljard uit op 77 keer de omzet van 2025 en ongeveer 14 keer de geannualiseerde omzet van september.
Gevestigde technologiebedrijven noteren een stuk lager. Nvidia en Microsoft handelen volgens Forbes (1 oktober 2026) op ongeveer 10 keer de verwachte omzet, Alphabet en Meta op 7 keer. Alle vier zijn ruim winstgevend; Nvidia verdient jaarlijks zo'n 60 miljard dollar aan vrije kasstroom. Palantir, het duurste grote softwareaandeel, kost circa 154 keer de winst. Bij eerdere beursgangen van groeibedrijven lag de koers/omzet meestal tussen 15 en 30: Google kwam in 2004 op 16 keer, Facebook in 2012 op 28 keer. Alleen Snowflake (2020, circa 125 keer) en SpaceX (2026, 95 keer de omzet van 2025) kwamen in de buurt van de AI-multiples.
Het verlies is het tweede verschil met het verleden. Uber, de grootste verliesmaker die tot 2026 naar de beurs ging, verloor in het jaar voor zijn notering 27 cent per dollar omzet. Amazon verloor in 1996 37 cent, SpaceX in 2025 26 cent. Anthropic verloor in 2025 operationeel 1,75 dollar per dollar omzet, OpenAI 1,60 dollar. Beide geven meer uit aan rekenkracht dan ze aan klanten factureren. OpenAI heeft investeerders volgens de Financial Times voorgehouden tot en met 2030 ongeveer 280 miljard dollar meer uit te geven dan er binnenkomt. Anthropic heeft 518 miljard aan rekencapaciteit vastgelegd, acht keer zijn geannualiseerde omzet van juli.
| Bedrijf | Jaar voor notering | Omzet | Verlies | Verlies per dollar omzet |
|---|---|---|---|---|
| Amazon | 1996 | $15,7 mln | $5,8 mln | $0,37 |
| Uber | 2018 | $11,3 mrd | $3,0 mrd | $0,27 |
| SpaceX | 2025 | $18,7 mrd | $4,9 mrd | $0,26 |
| OpenAI | 2025 | $13,1 mrd | $20,9 mrd | $1,60 |
| Anthropic | 2025 | $4,6 mrd | $8,1 mrd | $1,75 |
Verlies: operationeel verlies voor Uber, OpenAI en Anthropic; nettoverlies voor Amazon en SpaceX. Bij Anthropic blijft de boekhoudkundige last van 34 miljard buiten beschouwing.
Waarom betalen beleggers dan toch? Omdat de groei enorm is. ChatGPT telt volgens TechCrunch ongeveer 900 miljoen wekelijkse gebruikers (juni 2026) en meer dan 50 miljoen betalende abonnees; HSBC rekent in zijn model op 3 miljard gebruikers in 2030. Anthropic vertwaalfvoudigde zijn omzet in één jaar en meldde over het tweede kwartaal van 2026 een positief aangepast bedrijfsresultaat; Michael Field van Morningstar noemde die groei op 29 september ‘werkelijk opmerkelijk’ en rekent met een hogere omzetbasis, waardoor hij op 18 tot 20 keer de omzet uitkomt. Daartegenover staat Jim Covello van Goldman Sachs, die in juni in Fortune vaststelde dat bedrijven vandaag meer geld verliezen aan het invoeren van AI dan twee jaar geleden: ‘op een gegeven moment moet je geld verdienen.’ Jay Ritter voegt daar een nuchter cijfer aan toe. Van de Amerikaanse beursgangen tussen 2001 en 2016 leverden de verlieslatende bedrijven over drie jaar gemiddeld 12,6 procent op, de winstgevende 30,4 procent. Zijn eigen kanttekening: omzet boven 100 miljoen dollar voorspelt meer dan winst, en op dat criterium zitten beide labs ruim aan de goede kant.
5 · Wat betekent dit voor uw portefeuille?
Voor de alledaagse belegger draait het vooral om de vraag hoeveel van de portefeuille al afhankelijk is van AI. Microsoft, Amazon en Alphabet wegen zwaar in veel brede aandelenindices. Wie daarnaast losse technologieaandelen of een AI-fonds bezit, kan meerdere beleggingen hebben die grotendeels op hetzelfde thema leunen. Meer posities betekenen dan niet automatisch meer spreiding.
Een beursgang van OpenAI of Anthropic kan die afhankelijkheid verder vergroten, zeker als de bedrijven later in grote indices worden opgenomen. Daarmee groeit het concentratierisico: tegenvallende AI-investeringen, lagere groeiverwachtingen of strengere regelgeving kunnen verschillende posities tegelijk raken. Ook een brede indextracker kan daardoor gevoeliger zijn voor één thema dan de naam doet vermoeden.
De enorme waarderingen maken bovendien duidelijk dat beleggers al veel toekomstige groei betalen. Een bedrijf kan technologisch succesvol zijn en toch een tegenvallende belegging blijken wanneer de resultaten achterblijven bij de verwachtingen die in de koers zitten.
De belangrijkste les is daarom om verder te kijken dan de aantrekkingskracht van een nieuwe beursgang. Hoeveel hangt er in uw portefeuille al af van hetzelfde groeiverhaal? Wie daarop let en spreidt over sectoren, regio's en beleggingscategorieën, maakt het totale rendement minder afhankelijk van de vraag of AI zijn hoge verwachtingen waarmaakt.
Begrippen
- Waardering
De prijs van het hele bedrijf, afgeleid uit de laatste transactie: prijs per aandeel maal het totale aantal aandelen. Niemand heeft dat bedrag betaald; het is wat de laatste koper impliciet voor het geheel over had.
- Geannualiseerde omzet (run-rate)
De omzet van één maand maal twaalf. Het cijfer laat zien hoe hard een bedrijf nu draait, maar ligt bij snelle groei ver boven de echte jaaromzet: Anthropic had eind 2025 een run-rate van 9 miljard dollar en boekte over heel 2025 4,6 miljard.
- Converteerbare financiering
Een lening die later wordt omgezet in aandelen volgens een vooraf afgesproken formule. Stijgt de waarde van het bedrijf hard, dan wordt die omzetting voor het bedrijf duurder en moet het boekhoudkundig een verlies nemen, zonder dat er geld de deur uitgaat.
- Prospectus (S-1)
Het document dat een bedrijf bij de Amerikaanse toezichthouder SEC indient voordat het naar de beurs mag: jaarcijfers, risico's, zeggenschap en de besteding van het geld. Grote bedrijven mogen het eerst vertrouwelijk indienen; het wordt openbaar vlak voordat de verkoop begint.
- Rekencapaciteit
De chips en datacenters waarop AI-modellen worden getraind en draaien. AI-bedrijven huren die bij Amazon, Google, Microsoft en Oracle via contracten van vele jaren. De 518 miljard dollar van Anthropic is de optelsom van die contracten.
- Post-money
Waardering inclusief het zojuist opgehaalde geld. 965 miljard post-money na een ronde van 65 miljard betekent dat het bedrijf voor de ronde op 900 miljard werd gewaardeerd.
- S&P 500
Index van de 500 grootste Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven, gewogen naar beurswaarde. Een wereldwijde indextracker bestaat voor zestig tot zeventig procent uit deze bedrijven.
- Beheerd vermogen
Al het geld dat fondsen voor hun beleggers hebben belegd, plus het geld dat beleggers al hebben toegezegd maar dat nog niet is geïnvesteerd.
- Private equity
Fondsen die met geld van pensioenfondsen, verzekeraars en vermogende particulieren bedrijven kopen die niet aan de beurs staan, om ze na vijf tot tien jaar met winst te verkopen. Durfkapitaal is de tak die in jonge groeibedrijven stapt; Preqin telt het mee in deze cijfers.
- Uitgifteprijs
De prijs waarvoor de aandelen bij de beursgang aan de eerste kopers worden verkocht, vastgesteld door het bedrijf en de banken op de avond voor de eerste handelsdag. De openingskoers de volgende ochtend kan daar flink van afwijken.
- Logaritmische schaal
Een as waarop elke stap niet 'plus een vast bedrag' maar 'maal tien' is. Zo passen 0,4 miljard en 2.000 miljard in één grafiek zonder dat de kleine balken verdwijnen.
- Nasdaq
Amerikaanse beurs in New York waar vooral technologiebedrijven noteren, naast de New York Stock Exchange de grootste ter wereld. Apple, Microsoft en Nvidia staan er; SpaceX koos er in juni 2026 ook voor.
- Aangepast bedrijfsresultaat
Winst uit de gewone bedrijfsvoering waarbij het bedrijf zelf kosten weglaat, meestal aandelenbeloningen voor personeel en eenmalige posten. Het officiële GAAP-resultaat telt die wel mee en valt daardoor lager uit.
- Indextracker (ETF)
Een beursgenoteerd fonds dat een index zoals de S&P 500 of de Nasdaq-100 een-op-een volgt, tegen lage kosten. Wie een wereldwijde tracker heeft, bezit automatisch alle grote AI-bedrijven in de verhouding van hun beurswaarde.
- Operationeel verlies
Omzet min de kosten van de bedrijfsvoering: personeel, rekenkracht, marketing. Rente, belasting en boekhoudkundige herwaarderingen tellen hier niet mee; in het nettoverlies wel. Daarom is het nettoverlies van Anthropic (42 miljard) zoveel groter dan het operationele verlies (8 miljard).
- IPO
Initial public offering: beursgang, de eerste keer dat een bedrijf aandelen aan het publiek verkoopt en een notering krijgt. De IPO-markt is het totaal van die uitgiften in een jaar.
Verantwoording
Beursgang en cijfers Anthropic: Bloomberg, 1 oktober 2026; Reuters, 11 en 28 september 2026 (prospectus); Wall Street Journal, 18 september 2026; persberichten Anthropic over de rondes van maart 2025 tot mei 2026; CNBC, 17 augustus 2026 (geannualiseerde omzet). Beursgang en cijfers OpenAI: OpenAI blog, 8 juni 2026; Fortune, 12 september 2026; CNBC, 20 augustus 2026; Financial Times, 16 juni 2026 (jaarrekening 2025) en september 2026 (verwachte uitgaven tot 2030); Axios en Bloomberg, 29 september 2026. Waarde private groeibedrijven en aandeel in de S&P 500: Forge, Late-Stage Private Companies: The New Growth Investing, 9 oktober 2025, data per 30 september 2025. Beheerd vermogen private equity: Preqin via iCapital Alternatives Decoded, 30 april 2025. Beursfondsen, leeftijd bij beursgang en rendement na beursgang: Jay Ritter, University of Florida, tabellen tot en met 2025; CNBC, 1 oktober 2018 (rendement verlieslatende versus winstgevende beursgangen 2001 tot 2016). Koers/omzetverhoudingen gevestigde tech en SpaceX: Forbes, 1 oktober 2026; Palantir: Forbes Investor Hub, september 2026; uitspraken Field en Covello: Morningstar via persberichtgeving, 29 september 2026, en Fortune, 5 juni 2026. Historische beursgangen, omzet en verlies: prospectussen; Renaissance Capital (stand 6 oktober 2026, en voor de beurswaarde van Nvidia bij de notering van 22 januari 1999); Nasdaq-koersdata per 5 oktober 2026. Beurswaarden Amazon, Nvidia, Alphabet en Meta: slotkoersen 6 oktober 2026 (StockTitan, op basis van Nasdaq-data). Wereld-bbp en Amerikaans bbp 2026: IMF, World Economic Outlook, april 2026. Gebruikers ChatGPT: TechCrunch, 8 juni 2026; Sacra, februari 2026; HSBC, 26 november 2025.
De grafieken tonen private waarderingen inclusief het opgehaalde geld (post-money). Open punten en toekomstige beurswaarderingen zijn doelen uit berichtgeving, geen gerealiseerde transacties. Geannualiseerde omzet is één maandomzet maal twaalf en geen omzet over een volledig boekjaar. De tussenliggende jaarwaarden in de Forge-grafiek zijn afgelezen en afgerond; alleen 2015 en het derde kwartaal van 2025 zijn door Forge in cijfers genoemd. Koers/omzet is de waardering gedeeld door de genoemde omzetbasis; voor de gevestigde bedrijven is dat de verwachte omzet van de komende twaalf maanden, voor beursgangen de omzet van het laatste volledige boekjaar. De groeifactoren sinds beursgang zijn de beurswaarde van 6 oktober 2026 gedeeld door de waardering bij de uitgifteprijs, zonder dividend en zonder correctie voor uitgifte of inkoop van aandelen; het jaarlijkse percentage is de samengestelde groei over de verstreken looptijd (Amazon 29,4 jaar, Nvidia 27,7, Google 22,1, Facebook 14,4). Verlies per dollar omzet is het operationele verlies gedeeld door de omzet, behalve bij Amazon en SpaceX, waar alleen het nettoverlies beschikbaar is. Historische IPO-cijfers voor 2025 komen uit secundaire bronnen en worden voor publicatie aan de prospectussen getoetst. Alle bedragen in dollar tenzij anders vermeld.
Dit artikel is informatief en bevat geen beleggingsadvies. Beleggen brengt risico's met zich mee. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.